中经记者 路炳阳 北京报道

10月15日，一列复兴号CR400AF动车组停靠在遵义站。路炳阳/摄影

国铁融资租赁有限公司（以下简称“国铁租赁”）近日正式启动皖赣铁路安徽公司、赣深铁路公司等合资铁路公司动车组收购工作，本次共收购皖赣铁路安徽公司时速250公里复兴号动车组5标准组、赣深铁路公司时速350公里复兴号智能配置动车组6标准组。国铁租赁表示，将充分发挥金融服务功能，与铁路局集团公司形成合力，按市场化方式加快推进盘活合资铁路公司存量动车组资产工作。

作为中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）批准设立、由中国铁路投资集团有限公司出资设立的全资企业，国铁租赁2018年8月成立。此番收购动作，并非孤立的单次资产交易，而是该平台多年深耕铁路装备投融资改革业务链条上的一环。动车组属于铁路系统高价值移动类核心装备，兼具技术密集、资本密集双重属性，其市场化归集与再配置，直接指向合资铁路公司资产负债结构的优化与国有铁路资产综合效能的提升。

市场化盘活存量装备资产 产融协同路径再落一子

从顶层政策逻辑看，深化铁路投融资体制改革、推动存量资产盘活利用，是中央及国铁集团对铁路高质量发展一贯明确的改革方向。党的二十届三中全会提出，推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。2026年《政府工作报告》要求各级政府建立健全增收节支机制，积极盘活利用存量资源资产。在国资国企改革框架下，中央企业正加快清理低效无效资产、推进专业化整合。

国铁集团发展改革部人士对《中国经营报》记者表示，本次动车组收购，是国铁集团落实国家关于盘活存量国有资产、深化铁路投融资体制改革部署的一项具体实践。我们始终坚持市场化、法治化的工作原则，立足铁路全程全网的行业特征，通过专业化金融平台的功能发挥，力求实现国有装备资产使用效益最大化，同时稳妥维护国铁、地方各股东合法权益，不改变运输生产格局，守住安全生产底线。

铁路作为典型重资产行业，动车组等高价值移动装备长期沉淀于单一合资公司账面，客观上影响资产周转效率，通过专业化平台归集、管理和再配置，符合提高国有资本配置效率的政策方向。

上述人士向记者进一步解释，国铁租赁平台的定位，正是发挥“融资+融物”产融结合优势，立足服务铁路主业。经过多年业务实践，国铁租赁已经探索形成“谁使用、谁付费”的装备使用新模式，依托配属完成跨局动车组转配属的实操经验，建立有偿调拨使用的市场化资源配置机制。同时平台持续拓宽多元融资渠道，依靠银行贷款、发行公司债引入社会资金间接参与铁路建设，成立至今累计融资超306亿元，与17家银行开展综合授信合作，整体授信总额482.67亿元，其中公司债资金使用规模82.5亿元，为社会资本参与铁路领域搭建了通道，帮助降低铁路整体综合融资成本。

此次收购以市场化交易方式对合资铁路持有的存量动车组开展资产梳理与结构优化。一方面有利于相关合资铁路公司理顺资产构成、回笼资金、优化资产负债期限匹配，更好聚焦线路基础设施资产管理主责；另一方面也有利于国铁体系在全路网框架下统筹装备资源，推动动车组配置更好匹配不同线路客流动态变化带来的运力需求，释放路网整体协同效应。交易全程恪守市场化准则，建立在合规评估、平等协商基础之上，并不改变既有线路运输组织模式，不影响运输安全生产大局，收购完成后相关动车组仍将投入既有客运营运链条，旅客出行服务供给保持连续稳定。

从浩吉到皖赣 装备资产市场化配置渐成常态

将此次收购置于国铁租赁业务演进轨迹观察，其信号意义大于单笔规模本身。国铁租赁自成立以来即承担服务铁路装备投融资改革的职能定位，聚焦服务铁路装备投融资改革，对接铁路局集团公司、合资铁路公司和地方政府投资平台，开展了多项具有重大意义的装备购置与租赁项目。先后与中国铁路上海、北京、广州、郑州等9个局集团公司开展动车组租赁业务，降低了国铁集团本级负债水平，丰富了国铁集团装备购置主体，形成装备购置、使用新模式。业务覆盖浩吉铁路北煤南运通道机车租赁、长株潭融城、海南自贸港、成都都市圈市域铁路等多个国家战略相关项目。

国铁租赁投资管理部人士向记者介绍，皖赣铁路安徽公司经营业务大部由中国铁路上海局集团有限公司（以下简称 “国铁上海局”）覆盖，国铁上海局管辖范围内存在多家国铁和地方合资铁路公司，不同线路客流存在淡旺季差异、区域间运力需求也存在动态波动。国铁租赁与路局集团公司协同开展存量动车组盘活，有利于打破局部资产固化的现状。“路局集团公司重点做好运输组织、设备运用保障，金融平台发挥资产管理优势，分工协作，能够更好适配路网动态运力调节需要，服务区域铁路可持续经营。”

就业务模式而言，国铁租赁已形成“融资租赁+经营租赁”双轨结构。融资租赁业务主要面向浩吉铁路、集通铁路等合资公司开展动车组及机车租赁，其中浩吉铁路项目已经累计落地255台机车租赁，保障北煤南运战略通道运力释放；经营租赁业务则主要与铁路局集团公司合作。

这一制度框架为本次收购提供了可复制路径，收购完成后，国铁租赁既可通过融资租赁方式回租给原持有方或相关运营主体，也可通过经营租赁方式配置至有运用需求的路局集团，实现资产在路网内的再配置。“本次收购涉及的皖赣铁路安徽公司配属时速250公里复兴号、赣深铁路公司配属时速350公里智能配置动车组，两者技术等级与运用场景存在差异，但在租赁处置框架下具备同等操作可行性。” 国铁租赁投资管理部人士说。

值得注意的是，市场化方式意味着交易定价须经受资产估值与合规审查的双重检验。动车组作为专用移动装备，其评估涉及技术状态、剩余寿命、运用环境等专业维度，交易结构复杂程度远高于标准化金融资产。截至目前，本次收购的成交价格、估值方式、资金来源及后续动车组配属安排尚未公开披露，具体财务影响仍有待交易对价与租赁安排落地后进一步观察。

对标改革定调 铁路存量资产提质增效纵深推进

从改革实践层面审视，此案例进一步丰富了合资铁路存量装备资产的处置运作路径。合资铁路是我国铁路投融资体制改革的产物，普遍具有资产规模大、资本结构复杂、运输组织依赖国铁网络等特点，长期承担着干线铁路项目投资建设与资产持有管理的职能，形成了规模可观的线路、移动装备等实物资产池。

国铁集团近年来持续推动合资铁路公司改善经营，国铁控股运营的合资铁路公司已连续多年实现整体盈利。此次收购以专业化平台承接存量装备资产，正是国铁集团“深入推进资产资本化股权化证券化”“及时处置不良资产、盘活闲置资产”部署在装备领域的具体落地。

资深铁路资产运营与投融资策略顾问干承祥对记者分析，这笔交易的看点不在于交易本身体量，而在于模式固化的价值。对于合资铁路主体来说，高价值动车组资产沉淀会持续形成资本占用；对于整个铁路系统，则需要实现装备跨主体、跨线路的灵活调配。这套“专业平台承接、市场化定价、租赁化处置”的操作范式，为行业同类存量装备盘活积累实操样本。“同时也应当看到，铁路装备属于高度专用化资产，估值、交易、后续租赁落地都存在现实约束，模式推广不宜简单求快，需要结合项目实际条件稳步推进，实际成效仍要放到后续经营实践当中检验。”

干承祥称，产融工具的运用并非简单的资产腾挪，核心目的在于通过专业化分工，把金融平台的资产管理能力与运输主业的运营能力有机结合起来。国铁租赁的业务逻辑，既服务铁路主责主业，也兼顾防范国铁企业债务风险外溢。在坚守铁路公共基础设施属性、守住安全底线的前提下，国铁体系持续鼓励各类合规工具手段探索存量资产盘活的多元实现形式，兼顾维护国铁与地方股东各方合法权益，夯实合资铁路可持续经营基础。

面向后续，随着交通强国铁路先行战略持续实施，铁路路网与装备资产规模仍将保持相应体量，存量资产提质增效将成为铁路企业经营的常态化工作。国铁租赁也必将继续紧盯新增市场、深挖存量资源、开发路外业务三大方向，依托海南自贸港政策红利持续做强做优铁路装备租赁主业。“对市场观察者而言，值得关注的并非收购了几组动车，而是这一存量资产盘活路径，是否正变得更加顺畅、更为可预期。” 干承祥说。

（编辑：朱会珊 审核：朱紫云 校对：陈丽）