中经记者 刘旺 北京报道

近日，良品铺子（603719.SH）发布股东减持计划公告，第二大股东达永有限拟在未来3个月内减持不超过总股本3%的股份。按照当日收盘价10.29元/股计算，达永有限通过此次减持可以获得约1.24亿元资金。

这并不是达永有限第一次减持良品铺子，自2023年5月开启首次减持至今，达永有限已减持良品铺子10余次，累计超4800万股。

而就在上述减持计划公告几天后的4月16日，良品铺子再发公告称，控股股东宁波汉意及实控人因债务逾期问题，持有的被质押的部分良品铺子股权存在被强制执行的可能。而这也并不是宁波汉意第一次因债务问题被申请执行。

同时，良品铺子的业绩表现并不理想。业绩预告显示，2025年，良品铺子预计亏损1.2亿—1.6亿元。对于业绩预亏的原因，良品铺子表示受多种因素影响，包括优化门店结构、调整产品结构、收到政府补助出现同比下降等。

来自股东的烦恼

《中国经营报》记者注意到，达永有限持有良品铺子18.16%的股份，均来源于公司首次公开发行股票上市前持有的股份。实际上，达永有限自2023年便开始减持良品铺子，持股比例也从上市之初的30.3%，降至如今的18.16%。

而达永有限自2023年开启首次减持以来，两年半时间里合计减持超4800万股，减持总金额超8亿元。

具体来看，2023年5—11月共减持1704万股，套现4.04亿元，持股比例降至26.05%；2024年密集减持三轮，累计套现约3.86亿元；2025年3—6月继续减持401万股，套现4774万元。

此外，达永有限曾在2025年尝试与武汉长江国贸签署协议，拟一次性转让8.99%股份，但该协议最终于2025年10月终止。

此前有行业人士告诉记者，上述股权转让，可能与徐欣希望卖掉良品铺子股份有很大关系。“徐欣”是今日资本创始人，良品铺子的二股东达永有限便是该机构旗下企业。

浙大城市学院副教授林先平认为，良品铺子上市后股价表现及行业竞争加剧，可能促使财务投资人选择获利了结或调整布局。这更多是特定案例下的资本行为，而非完全代表资本对传统休闲零食品牌投资逻辑的根本性转变。资本仍关注品牌长期价值，但对企业的增长持续性、盈利能力和行业竞争格局的要求可能更为审慎。

二股东“撤离”，控股股东则面临着债务危机。2月4日，良品铺子发布公告称，2024 年 1 月，宁波汉意向云南国际信托有限公司（以下简称“云南信托”）申请了三笔贷款共计 3 亿元，累计向云南信托质押良品铺子股份5340万股，占其目前所持公司股份的 37.80%，占公司总股本的 13.32%。杨红春、杨银芬、张国强为前述债务提供连带责任保证担保。前述债务已逾期，债务本金余额为 2.8 亿元。

2025 年 5 月 27 日，云南信托向宁波汉意出具《权利转移通知书》，表示云南信托将前述债权全部转让给了国通信托。因前述债务逾期问题，国通信托日前依照相关程序向法院申请执行。

4月16日，良品铺子再次发布公告称，2023年7月，宁波汉意向中信银行武汉分行申请贷款4500万元，质押良品铺子股份累计800万股，该笔债务于2025年1月到期。截至目前，该笔贷款本金余额为3500万元。因前述债务逾期问题，中信银行武汉分行日前依照相关程序向法院申请执行。

此外，良品铺子的股价表现也并不理想。自从2020年2月24日登陆资本市场，良品铺子在上市之初一度迎来15个涨停，巅峰股价突破80元，总市值超过340亿元。而目前，良品铺子的总市值仅剩约40亿元，股价降至10.12元。

对于股东的情况会对公司造成怎样的影响，记者联系良品铺子董秘办并发送采访提纲，但对方并未回复。

经营失速

资本层面的烦恼之外，良品铺子经营情况也不理想。此前该公司发布公告称，预计2025年归母净利润亏损1.2亿—1.6亿元，扣非后净利润亏损1.5亿—1.9亿元，亏损规模较上年同期进一步扩大。

此前，公司2024年已交出上市以来首次年度亏损的成绩单。2024年，该公司营收已缩水至71.59亿元，归母净利润亏损4610万元。这也意味着良品铺子将出现“连亏两年”的业绩表现。

其最新的完整财报为2025年前三季度报告。报告期内，公司营收41.40亿元，同比下滑24.24%；净利润亏损1.22亿元，同比降幅超730%。

在门店方面，截至2025年9月末，良品铺子门店总数缩减至2227家，较2023年巅峰时期的3293家减少1066家。2025年第三季度单季，公司闭店283家，新开仅65家，净减少218家，关店速度快于开店速度。

为应对市场竞争，公司自2023年年底实施大规模降价，累计下调500余款产品价格，平均降幅超20%，但毛利率仍从2024年的26.14%降至2025年前三季度的24.96%，未能实现“以价换量”。

实际上，以良品铺子为代表的传统零食巨头，正在面临量贩零食品牌对市场的“抢食”。2025年，万辰集团量贩零食业务实现营业收入508.57亿元，同比增长59.98%，占总营收比重超过98%。鸣鸣很忙2025年度实现营业收入661.70亿元，同比增长68.2%；实现净利润23.29亿元，同比增长180.9%。

未来智库曾在报告中指出，相较于零食很忙、鸣鸣很忙等量贩零食品牌采用的“厂家直采+中央仓库统一配送”的扁平化供应链模式，传统零食品牌依赖“厂家（代工）→品牌商→经销商→零售商”的传统供应链条，多层级加价导致产品成本居高不下。

中国食品产业评论员朱丹蓬认为：“未来在休闲零食板块可以跑出来的企业，应该具备以下几个特点：首先，一定要有品牌效应、规模效应、粉丝效应。其次，供应链的完整度一定要强，性价比与质价比要兼而有之。最后，线上、线下要一体化经营，线上与线下的资源要互融、共通，短板互补。”

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：燕郁霞）