中经记者 苏浩 卢志坤 北京报道

（睿昂基因外景 公司官网/图）

近期，睿昂基因（688217.SH）正式披露2025年年度报告。数据显示，公司全年实现营业收入1.77亿元，同比下降26.84%；归母净利润亏损5037.71万元，较上年同期亏损1576.45万元同比扩大219.56%。

自2021年5月登陆科创板以来，睿昂基因的营收已连续三年下滑。2023年，公司营收为2.58亿元，同比下降39.14%；2024年进一步降至2.42亿元，同比下降6.16%；再到2025年，这一数字已萎缩至1.77亿元。

针对公司业绩下滑的具体情况及后续提振措施，《中国经营报》记者日前向公司方面致函致电采访，其证券部工作人员表示，会向领导汇报相关采访需求，但截至发稿，未获公司方面回应。

业绩“塌方”

从营收结构来看，睿昂基因的核心业务板块收入全线萎缩。其中，白血病分子检测试剂盒实现收入1.09亿元，同比下降21%；淋巴瘤重排试剂盒产品实现收入2969.43万元，同比下降19%；检测服务实现收入1617.82万元，同比下降21.67%；科研服务实现收入173.76万元，同比大幅下降62.30%。

分季度来看，2025年四个季度营收分别为5031.32万元、5001.03万元、3435.53万元、4258.20万元，呈现逐季下滑后四季度小幅回升的态势。公司表示，营收下滑主要源于体外诊断行业竞争加剧以及公司特殊事件的影响，同时第一季度还因贸易试剂收入核算方法从总额法调整为净额法，调减营收442.48万元。

2025年，睿昂基因计提了多维度的减值损失，成为利润被大幅侵蚀的核心因素：其一，受医疗行业环境影响，下游客户回款变慢，公司根据会计政策计提应收账款信用减值损失1401.00万元。年报显示，公司应收账款体量较大，期末应收账款占最新年报营业总收入的比例高达79.72%。其二，分子诊断试剂研发中心及产业化建设项目暂停，公司计提资产减值损失1356.34万元。其三，子公司源奇生物业绩下滑，计提商誉减值损失761.10万元。此前上市公司通过并购扩张积累的商誉，在子公司经营恶化时正在转化为减值的“包袱”。

此外，公司还冲销了前期确认的递延所得税资产711.57万元，进一步压缩了利润空间。

从资产端来看，截至报告期末，公司货币资金为1.05亿元，较上年下降24.57%。应收账款账面价值高达1.41亿元，占2025年度营业总收入的比例高达79.72%，表明回款周期较长，营运资金压力较大。在营业收入持续萎缩的背景下，如此高企的应收账款占比，无疑加剧了公司的现金流风险。

值得注意的是，在收入大幅下滑的同时，公司期间费用并未得到有效控制。2025年，公司期间费用合计1.28亿元，较2024年的1.13亿元同比增长13.55%，费用率从2024年的46.51%大幅攀升至72.19%

其中，研发费用同比增长61.72%至5109.77万元，占营业收入的比例达到29.90%，较2024年的25.78%提升了4.12个百分点。研发投入强度持续处于高位，报告期内公司有10个第三类注册证产品处于注册申请阶段。然而，在经营连续亏损、现金流吃紧的当下，持续高企的研发投入究竟是破局利器还是进一步加剧负担的“双刃剑”，仍有待观察。

内忧外患

“2025年，公司因受行业需求波动、竞争加剧的影响，导致营业收入减少；加之信用减值损失、商誉减值损失、资产减值损失以及公司特殊事件的影响，导致利润下降。”睿昂基因2025年年报中提及的“公司特殊事件”，也是市场关注的焦点。

据了解，2024年7月，熊慧、熊钧等4名核心高管因涉嫌非法经营罪被公安机关采取强制措施。同年10月，案件侦查取得进展，检察机关将指控罪名由“非法经营罪”变更为“诈骗罪”。2024年12月，熊慧、熊钧因涉嫌诈骗罪被正式批准逮捕。

这一系列事件对公司经营的影响是多维度的：在股权层面，熊慧直接持有睿昂基因18.22%的股份，为第一大股东，熊慧家族通过伯慈投资和力漾投资持有公司12.4%的股份。虽然熊慧已辞去董事长职务，但家族化控制结构并未发生实质改变——其夫高尚先接任董事长，熊钧之妻何俊彦在2024年12月辞职前曾担任睿昂基因副总经理一职，辞职后仍在公司担任其他职务。

在经营层面，公司业绩预告中明确将“公司特殊事件”列为营收和利润下滑的核心原因之一。在高度依赖医院渠道与医生认可的IVD（体外诊断）领域，品牌声誉一旦受损，订单流失往往迅速且难以逆转。

此外，2025年8月，江苏省医保局发布《肿瘤基因检测服务带量采购专项方案（征求意见稿）》，在全国范围内开创了肿瘤基因检测服务集采的先例。方案覆盖荧光定量PCR（qPCR）和高通量测序（NGS）两种方法，其中qPCR单点位限价280元，NGS单基因限价800元。

江苏省医保局在发布通知时明确表示，此次集采旨在“规范肿瘤基因检测秩序，减轻群众肿瘤基因检测负担”。这意味着，此前动辄上万元的肿瘤基因检测“高端项目”，价格体系或面临系统性重塑。

对于睿昂基因而言，一方面，价格下行将压缩产品利润空间，进一步加剧盈利能力压力；另一方面，合规秩序的重塑，也可能为曾被卷入骗保风波的睿昂基因带来更为严格的监管审视。

肿瘤基因检测集采的全国推广只是时间问题，睿昂基因能否在价格下行压力下保持市场份额，仍是未来发展的变量。

（编辑：曹学平 审核：童海华校对：燕郁霞）