近期，广济药业（000952.SZ）的一纸公告，将这家老牌维生素生产商推至聚光灯下。

公司发布的《2026年度向特定对象发行A股股票预案》显示，拟向控股股东长江产业投资集团有限公司（以下简称“长江产业集团”）定向发行不超过9493.67万股，募集资金总额不超过6亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还借款和补充流动资金。

在这场看似常规的再融资操作背后，是广济药业难以掩盖的经营窘境：连续三年巨额亏损、资产负债率攀升至历史高位、核心产品价格长期低迷。这家曾经的维生素B2龙头，究竟陷入了怎样的困局？6亿元资金能否成为解困的“灵丹妙药”。

针对此次定增的具体安排以及公司经营方面的问题，《中国经营报》记者日前向广济药业方面致函采访，公司证券部工作人员表示，会将采访函转至董秘处，待其审阅后回复，但截至发稿，暂未收到公司方面的进一步回应。

紧急“输血”

定增预案显示，此次发行的定价基准日为第十一届董事会第十五次（临时）会议决议公告日（2026年2月12日），发行价格为6.32元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，发行对象只有一个，即控股股东长江产业集团。

从募资用途来看，6亿元资金将直接用于偿还借款和补充流动资金。广济药业在预案中坦言，此举旨在优化资本结构，提高抗风险能力。

由于是控股股东全额认购，该议案在董事会层面的通过毫无悬念，仅有关联董事进行了回避表决。独立董事专门会议也一致审核通过了相关议案，认为“符合公司长远发展利益，不存在损害公司及股东特别是中小股东利益的情形”。

预案显示，长江产业集团目前直接持有广济药业25.26%的股份，为公司控股股东，实际控制人为湖北省国资委。通过此次现金认购，长江产业集团的持股比例将由25.26%提升至41.33%，控制权进一步巩固。同时，此次认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让，锁定期长达三年，也彰显了大股东对公司长期发展的兜底意愿。

反观广济药业，作为国内维生素B2的龙头企业，在全球市场占据着举足轻重的地位，产品广泛应用于医药原料药、饲料添加剂、食品添加剂等领域。然而，昔日的“维生素龙头”，如今却深陷亏损泥潭无法自拔。

财报显示，2023年，广济药业归母净利润亏损1.4亿元；2024年，亏损扩大至2.95亿元。而根据2026年1月26日发布的业绩预告，2025年全年预计亏损3.99亿元—5.18亿元。短短三年时间，公司的亏损额呈现几何级数增长。

对于2025年的预亏，广济药业在公告中列出了几点核心原因：一方面， “受行业市场竞争持续加剧影响，公司主要产品销售价格长期处于低位，未能呈现回暖态势”。而这里的主要产品指的正是维生素B2。2023年以来，核黄素价格整体处于低位震荡，饲料需求疲软、前期产能扩张导致供给过剩，全行业都在低谷期煎熬。

另一方面，在产品价格下跌的同时，广济药业的销量也未能实现“以量补价”。公告坦言，其产能利用率及整体经营业绩均未达预期，导致经营性亏损。并且，由于产线开工率不足、产品价格下行，广济药业相关资产出现了明显的减值迹象，基于谨慎性原则，公司计提了相应的资产减值准备。

资产负债率高企

值得一提的是，截至2025年9月30日，广济药业的资产负债率高达62.67%，较去年同期的60.87%继续攀升，远高于行业平均水平。

极高的负债率直接推高了公司的融资成本，据公告披露，为了维持业务运转和借新还旧，仅在2025年10月以来，广济药业董事会就四次审议通过向银行申请综合授信额度的议案：如向民生银行武汉分行申请综合授信1.5亿元，用于中长期流贷；向华夏银行黄冈分行申请1.25亿元综合授信；向中国进出口银行湖北省分行申请3000万美元贸易金融额度；向浙商银行武汉分行申请2.3亿元综合授信。

频繁的借新还旧和高企的负债率反映出公司自有资金的匮乏，广济药业在定增可行性分析中也坦承：“公司目前较高的资产负债率加大了债务融资的成本。” 此次定增募集的6亿元如果到位，将直接用于偿还借款，这能立竿见影地降低公司的负债水平和财务费用。

如果说业绩亏损是经营层面的问题，那么财务数据的造假则是诚信层面的硬伤。2025年7月，湖北证监局的一纸行政处罚决定书也揭开了广济药业财务造假的盖子。

处罚决定书显示，广济药业子公司湖北广济药业济康医药有限公司在2022年1—9月的部分经销业务中，身份为代理人，应当采用净额法确认收入，但违规采用总额法确认收入，导致广济药业2022年第一季度、半年度、第三季度报告分别多计营业收入4560.16万元、1.37亿元、1.38亿元，分别占当期营业收入的25.49%、26.68%、20.49%。

这一行为直接导致公司及相关责任人被合计罚款310万元，其中公司被警告并罚款150万元，时任董事长阮澍、时任财务总监胡明峰分别被处以80万元罚款。

虽然公司对相关责任人进行了处罚，但对于投资者而言，更关心的是内控缺陷是否已完成整改，以及如何重建市场对公司的信任。但截至目前，公司尚未就此作出详细说明。

“公司因收入确认问题被行政处罚，且已连续两年亏损，2025年上半年仍未盈利。为扭转亏损局面，新经营班子有哪些具体的经营改善措施和时间表？”有投资者在互动平台向广济药业提出疑问，公司仅在互动平台回复称：“公司将紧密围绕‘二次创业’高质量发展战略目标，攻坚克难，团结奋进，通过提升产品竞争力、加大资源整合、盘活存量资产、强化合规管理以及深化管理改革，争取完成各项经营指标。”

（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：刘军）